当前位置:首页 > 古叶帆 > 正文

菁英月度观点:内因是主要矛盾,稳增长再加杠杆

摘要: 炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 来源:菁英时代 投资月报 2022/5/3...

  炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

  来源:菁英时代

  投资月报 2022/5/31 

  从4月27日A股市场反弹以来,前期超跌的板块得到了明显的修复,尤其是成长股表现更胜一筹。A股上证综指涨4.57%,上证50涨0.28%,沪深300涨1.87%,中证500涨7.08%,创业板涨3.71%。从板块表现看,汽车板块上涨27.6%,新能源板块上涨20%,军工板块上涨19%,仅地产和银行板块微跌,其余悉数上涨。本轮反弹行情驱动力来自于前期可预期风险认识的修正,比如疫情管控向好,美债利率下行,以及政策不断加码。

  海外市场,年初至今,标普500指数最大回撤已达20.93%,纳斯达克最大回撤已达30.38%。美股前期经历了收流动性带来的“杀估值”,后续将面临担忧经济而“杀业绩”。美国已经呈现“衰退交易”特征,4月中下旬以后,随着美股财报季开启,重点上市公司盈利低于预期加剧了市场对经济衰退的担忧,美股大幅回调。在经济衰退和高通胀之间,美联储骑虎难下,好在市场对于通胀担忧开始弱化,局部供应链有缓解的迹象,通胀预期有所回落。首先,显示美国供应链压力的美国单位货物运输成本指数,同比边际回落,美国港口待泊船只数量持续下降;其次,市场中长期通胀预期有所回落,截至5月26日,10年期盈亏平衡通胀预期较高点回落至2.63%,5年期较高点回落至2.98%。随着经济衰退成为核心矛盾,美联储继续鹰的可能性变弱,待进一步观察。

  对于A股而言,在消化了前期全球流动性收紧,地缘政治,国内疫情扩散等负面因素后,经济基本面的变化是核心矛盾。中国资产的中期表现也将更多基于自身基本面,立足于疫情防控形势和经济修复的进程。

  稳增长“再加杠杆”。5.20,5年期LPR调降15个BP。5.23,国常会部署6方面33项一揽子措施“稳经济”,5月底出台可操作的实施细则、应出尽出。5.25,国务院稳住经济大盘大会,强调“稳增长+保就业”。随着国内疫情趋缓,各项复工复产政策相继推出,中国政策经济预期最悲观的阶段基本已经过去。5月中旬,央行在4月金融统计数据答记者问上提出“宏观杠杆率会有所上升”。

  疫后复苏逐步展开。5月份,受疫情影响较大的地区复工复产逐步推进,制造业PMI由47.4%回升至49.6%。上海复工复产有序推进,沿着重点企业,外贸、快递等企业,分阶段复商复市的脉络展开。首先是物流的修复,物流、港口、电商供应链的梗阻将率先打通。其次,制造业的修复,聚焦上海制造的优势产业。最后,贸易的修复同步发生,聚焦中国供给的全球优势科目。

  综上,稳增长政策再加杠杆,估值底已见,盈利底还需等待。随着疫情缓解,因为疫情导致的宏观层面,人流、物流、资金流中断影响变弱,无差别压估值现象不再。经济基本面的变化成为市场核心矛盾,主要观察疫情防控形势和经济修复进程。今年中报将是全年增速最差时期,后续将边际转好,市场将在震荡中不断消化和确认经济基本面变化,结构性机会更明确。投资策略方面,中长期,我们坚定科技创新和消费升级方向;短期优选便宜的好公司,把握跌出来的机会。风险方面,关注全球流动性收缩力度,衰退以及地缘政治冲突进展。

  菁英时代投资部

  2022.5

发表评论